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미래에셋증권이 유럽 재무장 수혜 기대로 현대로템 주가를 14만원으로 올렸다.
17일 정동호 미래에셋증권 연구원은 "유럽연합(EU)은 유럽 재무장 계획을 발표해 8000억 유로(약 1266조원) 동원을 제시했다"며 우크라이나전 휴전 가능성에도 군비 증강 추세를 전망했다. 그러면서 ▲군 비축 소요 ▲러시아 재침공 우려 ▲미국이 NATO에 증액 요구한 국내총생산(GDP) 대비 5% 국방예산 등을 요인으로 꼽았다.
그는 "미국을 제외한 유럽·캐나다 등 NATO 회원국 국방예산은 GDP 대비 3.5%라고 했을 때 1334조원 수준"이라며 "무기조달 예산은 국방예산 내 비중 45%를 가정하면 593조원이고 한국 유효시장은 154조원으로 전체 26% 수준"이라고 설명했다. 이어 "한국 방산 업체는 빠른 납기와 합리적 가격 등 경쟁력을 중심으로 유럽 내 수출을 이어갈 것"이라고 덧붙였다.
정 연구원은 "라인메탈 등 현대로템 주요 글로벌 피어 멀티플(비교 기업 가치)도 올랐다"면서 "라인메탈은 올해 방산 매출에 35~40% 성장을 제시했다"고 설명했다. 이어 "이 전망치가 유럽 재무장 수요를 미반영한 것"이라고 부연했다.
그는 "라인메탈은 GDP 대비 국방예산이 3.5%를 달성 시 2030년까지 최대 약 633조원 규모 잠재계약 체결을 기대한다"며 "유럽 방산 업체 밸류에이션 재평가는 이미 진행 중이고 한국 방산업체도 유럽 매출 비중이 높은 만큼 멀치플을 높일 유인은 충분하다"고 평했다.
정 연구원은 올해 1분기 현대로템 실적이 컨센서스(시장 추정치)를 웃돌 것이라며 "폴란드 K2GF 1이 주요 상회 요인"이라고 분석했다. 다만 "현대로템 방산 부문 할인율 20%는 폴란드 2차 계약이 아직 체결되지 않아 유지한다"며 "폴란드 2차 계약규모는 6~9조원으로 체결시점은 4월로 기대한다"고 설명했다.
미래에셋증권이 추정한 1분기 실적은 전년동기 대비 매출 79.4% 증가한 1조3415억원, 영업익 376.3% 늘어난 2128억원이다. 컨센서스를 각각 7.8%, 19.9% 웃돈다.
