서울 강남 일대의 아파트 단지. /사진제공=뉴스1
서울 강남 일대의 아파트 단지. /사진제공=뉴스1
최근 신용평가사들이 건설사들의 신용등급을 '부정적'으로 전망함에 따라 건설사들이 금리 부담과 부채 상환 압박 등 이중고에 시달릴 수 있다는 우려가 제기되고 있다. 물론 단기적으로 건설사들은 유상증자 등 자구책을 동원해 큰 대란은 없겠으나 유동성 부실의 잠재적 위험이 될 것으로 보인다.

신평사는 주택경기 회복을 단발성으로 보는 데다 여전히 국외 공사 수익성이 개선은 제한적일 것으로 내다봤다. 정부의 규제 완화로 최근 부동산시장에 훈풍이 부는 모습과 달리 건설업계에는 여전히 암운이 짙게 드리워진 형국이다.

◆신용등급 하락 건설사 금리압박 우려

한국신용평가는 24일 GS건설의 신용등급은 'A+(안정적)'에서 'A(안정적)'로 강등했다. 기업어음(CP) 역시 'A2+'에서 'A2'로 조정했다. 해외플랜트 등 주력 사업에서 수익성이 여전히 저조한 상황에서 재무부담이 과중하다는 평가다.

KCC건설은 기존 'A(안정적)'에서 'A-(안정적)'로 낮추고 전자단기사채 등급은 A2에서 A2-로 조정했다. 한신공영도 기존 'BBB'에서 'BBB-'로 낮아졌다. 삼성엔지니어링의 신용등급은 'A+'로 유지했으나 이 회사의 등급전망을 '안정적'에서 '부정적'으로 내렸다.

앞서 나이스(NICE)신용평가도 지난 16일 포스코건설 신용등급 전망을 '안정적'에서 '부정적'으로 하향 조정했다. 포스코건설이 송도개발사업 관련 시행사의 PF 유동화 차입금에 대해 책임준공, 채무인수 약정 등 각종 신용보강을 제공했다는 점이 부담요인으로 작용했다.

SK건설도 신용등급이 '안정적'에서 '부정적'으로 변경됐다. 해외 공사 원가율 상승과 주택사업 대손상각비 부담을 고려하면 중단기적으로 SK건설의 영업 수익성이 개선될 가능성이 제한적이라는 게 신평사 업계의 분석이다.

채권의 종류와 성격, 발행 시기 등에 따라 달라지지만 통상 신용등급이 한 단계 떨어지면 회사채 금리는 오르게 된다. 실제로 AA- 등급 회사채(장외 3년)와 BBB- 등급 회사채 금리는 약 6%나 차이난다. 결국 신용등급이 하락한 건설사들은 현 발행금리보다 높은 이자를 지급해야만 하는 상황에 내몰리게 되는 것이다.

◆커지는 상환 압박… 중견사 ‘빨간불’

신규회사채 발행이 원활히 이뤄진다면 금리인상은 건설사들에게 큰 문제가 되지 않는다. 하지만 유동적인 건설업황에 기관 투자가들이 선뜻 나서지 않으면서 신규회사채 발행을 포기하는 실정 탓에 상환의 압박은 더욱 커져가는 추세다.

실제로 건설사들이 신규회사채 발행이 아니라 확보한 현금으로 회사채를 갚는 사례가 심심치 않게 벌어진다. 삼성물산과 SK건설이 지난 2월 각각 1200억원, 500억원을 현금으로 갚았다. 3월에는 대우건설 1500억원, 포스코건설 1000억원의 회사채를 상환했다.

올해 전체 건설사 회사채 상환 규모는 3조6000억원 규모다. 당장 이날 1000억원을 갚아야 하는 SK건설을 시작으로 내달 두산건설(300억원)과 코오롱글로벌(1000억원), 한양(100억원), 6월 현대건설(1500억원)과 한화건설(2000억원) 등 2분기에만 약 1조원의 회사채 만기가 돌아온다.

특히 삼성물산이나 현대건설 등 우량 건설사들은 형편이 나은 편이지만 신용등급이 A-이하고 채무상환능력이 취약한 중견건설사들은 회사채 만기도래로 상당한 자금 압박을 받을 것으로 보인다.

채권시장 한 관계자는 "건설사들이 보유한 현금으로 일단 급한 불은 끌 수 있겠으나 중견사들을 중심으로 조만간 버틸 수 있는 한계에 도달할 가능성이 높다"며 “건설 업황이 완벽하게 살아나 자체적인 부채 상환 능력을 갖추기 전까지는 위기가 계속될 것"이라고 말했다.